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　　自4月8日本轮反弹启动以来，截至7月25日，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨16.05%、19.26%、29.48%。

　　资金面上，截至7月24日，4月8日以来A股融资余额增加843.76亿元，上市公司合计回购542.38亿元，两路资金合计加仓A股近1400亿元。此外，北向资金二季度积极加仓A股市场；作为洞察主力资金动向的重要指标之一，龙虎榜中的券商营业部自4月8日至7月25日最青睐化工原料板块。

　　分析人士表示，融资余额快速攀升折射出市场风险偏好显著升温，未来A股增量资金仍有空间，政策鼓励下保险、养老等长期资金正加快入市步伐，中国经济企稳回升和外部环境边际改善还有助于推动外资回流。

　　● 本报记者 吴玉华 林倩

　　三路资金积极加仓A股市场

　　4月8日以来，A股市场持续反弹，上证指数一度突破3600点。在市场持续反弹背后，增量资金持续涌入A股市场。

　　一方面，从融资余额情况来看，Wind数据显示，截至7月24日，A股融资余额报19283.69亿元，创逾4个月新高。4月8日以来融资余额合计增加843.76亿元，逾六成交易日A股融资余额出现增加，其中7月21日-22日连续两个交易日融资净买入金额超150亿元。

　　在A股融资余额持续回升的同时，融资买入额占A股成交额的比例在7月21日-24日连续4个交易日超10%，分别达到10.29%、10.42%、10.11%、10.45%。

　　从4月8日以来融资客对行业板块的加仓情况来看，Wind数据显示，融资客对申万一级行业中的23个行业加仓，对医药生物、汽车、有色金属行业融资净买入金额居前，分别为150.60亿元、143.34亿元、98.76亿元，对计算机、机械设备行业融资净买入金额均超80亿元；在融资客减仓的8个行业中，对石油石化、传媒、煤炭行业融资净卖出金额居前，分别为14.26亿元、7.01亿元、6.22亿元。

　　个股方面，4月8日以来融资客对、、、、加仓金额居前，分别达42.59亿元、29.14亿元、25.48亿元、20.00亿元、18.77亿元。此外，对、、等多只股票加仓金额均超10亿元。

　　“融资余额快速攀升折射出市场风险偏好显著升温，高杠杆资金加速入场追逐结构性机会，形成短期博弈热潮。”安爵资产董事长刘岩认为。

　　另一方面，4月8日以来上市公司也积极发布回购相关公告并积极实施回购。Wind数据显示，截至7月24日，4月8日以来A股市场共有836家上市公司实施回购，合计回购股数达47.97亿股，合计回购金额达542.38亿元。其中，、、、、回购金额居前，分别达36.03亿元、28.66亿元、25.18亿元、15.51亿元、14.99亿元，、、回购金额均超10亿元。

　　此外，二季度北向资金也积极加仓。Wind数据显示，截至6月30日，北向资金持仓市值为2.29万亿元，较一季度末增长2.38%；持股数量为1235.10亿股，较一季度末增长3.18%。北向资金二季度明显加仓比亚迪、、、、宁德时代等龙头股。

　　华辉创富投资总经理袁华明表示，融资余额增加主要反映散户和部分机构的信心提升；上市公司回购显示相关企业经营向好，判断股价相对低估。

　　龙虎榜成交额大增

　　作为洞察主力资金动向的重要指标之一，龙虎榜买入情况也显示出一定的市场偏好。今年以来，龙虎榜中“机构专用”席位的成交额大幅增长，对通信等板块偏爱有加，券商营业部席位则青睐化工原料板块。

　　Wind数据显示，4月8日-7月25日，龙虎榜成交额合计为11488.81亿元，相较2024年同期的5018.68亿元，同比增长128.92%。其中，“机构专用”席位的成交额为2208.9亿元，相较2024年同期的788.6亿元，同比增长180.1%。

　　从“机构专用”席位的买入股票来看，买入前三名分别是新易盛、、，分别属于通信、跨境支付、数字货币板块。

　　Wind数据显示，除了“机构专用”“深股通专用”“沪股通专用”席位，4月8日-7月25日，共计5411家券商营业部（按照Wind统计口径，含分公司、总部）27280次登上龙虎榜，成交总金额为7452.88亿元。其中，百强营业部的成交额达5180.08亿元，占5411家营业部总成交额的69.5%。

　　从龙虎榜成交额前十的证券公司营业部买入金额前三的个股看，投资者自4月8日以来最青睐化工原料板块。

　　龙虎榜成交额排名首位的是证券拉萨金融城南环路证券营业部，其买入金额前三的个股分别为、、，所属行业板块分别为数字货币、化工原料、电力设备。

　　中国证券报记者梳理发现，红宝丽还出现在东方财富证券拉萨东环路第二证券营业部、东方财富证券拉萨团结路第一证券营业部、浙江互联网分公司的买入金额前三的个股中。此外，化工股也出现在龙虎榜成交额前十名的证券公司营业部买入金额前三的个股中。

　　证券化工分析师翟启迪表示，在相关政策引导下，化工行业供给侧结构性矛盾有望加速缓解。需求端，一方面，随着宏观政策调控力度不断加大、终端产业回暖动能逐步转强，内需潜力有望充分释放；另一方面，受装置竞争优势不足、运营和能源成本偏高等因素影响，部分产品海外产能正逐步退出市场，国内优势化工品在国际市场的份额在中长期内仍具备提升空间。

　　增量资金入市空间大

　　对于A股后市的增量资金，机构预期乐观。

　　刘岩认为，A股后市增量资金将呈现“总量充裕、结构分化”格局。行情短期依靠杠杆资金维持热度，中长期依赖政策红利与产业资本驱动。

　　“A股增量资金有空间。”袁华明表示，居民储蓄资金在存款利率低和楼市回报率下降的背景下，有向资本市场转移的需要。政策鼓励下，保险、养老等长期资金正加快入市步伐。中国经济企稳回升和外部环境边际改善还有助于推动外资回流。资金流入节奏在很大程度上决定A股市场能否在经济企稳和政策引导下形成中长期上行预期。

　　首席策略分析师张夏表示，在居民投资理念逐步向被动、指数化转变的背景下，若本轮行情出现突破，ETF很可能继续成为推动市场上涨的核心增量资金，并形成正反馈机制。在市场成功突破关键阻力位后，预计将吸引更多高净值客户通过量化或主动私募方式参与A股投资。在当前推动长线增量资金入市的监管政策指引下，未来保险资金投资权益资产比例有望提升，可能成为推动行情发展的重要边际资金。此外，未来随着美国通胀回落、美联储继续降息，一旦美债收益率下行到3%以下，沪深300非金融建筑板块自由现金流收益率相对美债收益率提升，那么外资也会买A股，成为推动A股重估的重要力量。

　　“下半年，在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势。居民财富向金融资产加速再配置的趋势愈发明确，下半年可重点观察市场情绪面的修复节奏。”中国银河证券策略首席分析师杨超认为，从保险资金来看，多项政策为险资入市提供更多便利，险资入市空间有望进一步打开。随着国内一系列稳增长、促开放政策的持续发力以及资本市场改革不断推进，外资对于A股市场的配置情况存在较大改善空间。

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